مقایسهٔ دو شرکت

هم‌صنعت را با هم‌صنعت

دو شرکت را وقتی می‌شود مقایسه کرد که کارشان شبیه باشد؛ مثلاً دو سیمانی یا دو بانک. P/E، رشد فروش و حاشیهٔ سود را کنار هم بگذار و ببین کدام عدد بهتری دارد.

مثلاً بانک‌ها معمولاً P/E پایین‌تری از شرکت‌های دارویی دارند، چون کسب‌وکارشان ریسک و رشد متفاوتی دارد. پس P/E یک بانک را با بانک‌های دیگر مقایسه کن. در راوی بنیاد، «مقایسهٔ چند شرکت» عددها را کنار هم می‌گذارد و بهترین عدد هر ردیف را سبز می‌کند.

عدد کامل نیست

عددها گذشته را می‌گویند. بدهی شرکت، قیمت مواد اولیه، نرخ دلار و قانون‌ها هم مهم‌اند. تحلیل بنیادی یعنی جمع کردن این تکه‌ها، نه نگاه به یک عدد.

مثلاً شرکتی با عددهای عالی ممکن است بدهی ارزی بزرگی داشته باشد که با گران شدن دلار، ضرر بزرگی بسازد. یا قیمت محصولش به‌زودی دستوری کنترل شود. تحلیل بنیادی یعنی عددها را با خبرها، گزارش‌ها و شرایط صنعت کنار هم بگذاری.

P/E را کنار رشد ببین

شرکت الف P/E شش دارد و سودش سال‌هاست ثابت است. شرکت ب P/E دوازده دارد و سودش سالی ۴۰٪ رشد می‌کند. اگر قیمت ب ثابت بماند و سودش ۴۰٪ رشد کند، P/E آن سال بعد حدود ۸٫۶ می‌شود و دو سال بعد حدود ۶٫۱.

پس ب با اینکه امروز «گران‌تر» به نظر می‌رسد، شاید دو سال دیگر به اندازهٔ الف ارزان باشد. البته به شرطی که رشد واقعاً اتفاق بیفتد؛ پیش‌بینی رشد همیشه درست از آب درنمی‌آید.

خلاصهٔ درس

دو شرکت را وقتی مقایسه کن که کارشان شبیه است.

P/E، رشد فروش، حاشیهٔ سود و بدهی را کنار هم بگذار؛ یک عدد به‌تنهایی کافی نیست.

وقتی شرکتی با عددهای بهتر ارزان‌تر معامله می‌شود، دلیلش را در گزارش‌ها و خبرها پیدا کن.

عددها گذشته را می‌گویند؛ دلار، قیمت مواد اولیه و قیمت‌گذاری دستوری هم آینده را عوض می‌کنند.

واژه‌های این درس

P/E

قیمت سهم تقسیم بر سود هر سهم؛ یعنی با سود فعلی، چند سال طول می‌کشد پولت برگردد.

خودت را بسنج

1. ۱.شرکت الف: P/E شش، حاشیهٔ سود ۲۵٪. شرکت ب: P/E دوازده، حاشیهٔ سود ۱۰٪. هر دو هم‌صنعت‌اند. کدام برداشت منطقی است؟

   • الف)الف با عددهای بهتر ارزان‌تر معامله می‌شود؛ باید دید چرا
   • ب)ب حتماً بهتر است
   • ج)P/E و حاشیه بی‌ربط‌اند
   • د)باید هر دو را خرید
   دیدن جواب

   جواب: الف) الف با عددهای بهتر ارزان‌تر معامله می‌شود؛ باید دید چرا

   عددها به نفع الف است؛ ولی همیشه دلیلش را در گزارش‌ها و خبرها پیدا کن.

2. ۲.مقایسهٔ P/E یک بانک با یک شرکت دارویی…

   • الف)همیشه درست است
   • ب)چون کارشان فرق دارد، چندان معنی‌دار نیست
   • ج)یعنی دارویی گران است
   • د)یعنی بانک ارزان است
   دیدن جواب

   جواب: ب) چون کارشان فرق دارد، چندان معنی‌دار نیست

   صنعت‌های مختلف P/E معمول متفاوتی دارند.

3. ۳.P/E امروز ۱۵ است. اگر قیمت ثابت بماند و سود ۵۰٪ رشد کند، P/E سال بعد چقدر است؟

   • الف)۱۰
   • ب)۷٫۵
   • ج)۲۲٫۵
   • د)۱۵
   دیدن جواب

   جواب: الف) ۱۰

   سود ۱٫۵ برابر می‌شود: ۱۵ ÷ ۱٫۵ = ۱۰.